A股上市银行分红规模创新纪录

今年7月以来，A股上市银行的分红潮达到顶峰，随着5家银行下周派息，标志着2025年度的年度分红周期即将结束。据Wind统计，包括中期分红和末期分红在内，去年A股上市银行的分红总额高达6456亿元，创下了新的历史记录。然而，由于股东背景和持股比例的差异，不同银行的现金分红流入散户的比例存在显著差异。尽管分红总额逐年增长，但由于盈利能力下降、股本增加等原因，部分银行的每股股息反而出现下降。

银行股的股价波动与股东动态

随着分红周期的结束和股价的反弹，市场对银行股的看法出现了分歧。一个关键的观察点是银行背后的股东和主要资金的流入和流出情况。截至7月中旬，38家已公告2025年度末期分红的上市银行中，已有33家完成派息，余下的5家将在7月13日至16日进行。除了郑州银行外，其他41家银行的2025年度分红总额超过了6456亿元。

在分红总额排名中，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行和招商银行位列前五，其中工行和建行的年度分红总额超过了千亿元。分红时间主要集中在7月，5月份瑞丰银行率先实施分红，随后是工行和农行，其余多数银行则在6月和7月完成派息。

分红比例与流通股比例的影响

从分红比例来看，沪农商行、招商银行和上海银行以超过30%的现金派息比例领先。然而，由于股东背景和持股比例的特点，许多上市银行的实际自由流通股比例较低，这意味着分给散户的现金红利比例可能较小。数据显示，除了邮储银行、交通银行和兰州银行的流通股比例低于80%外，其他上市银行的流通股比例大多超过90%，许多接近或达到100%。

尽管银行股以其低估值和高股息吸引投资者，但自去年下半年以来，银行股价持续下跌，使得“买存款不如买银行股”的说法不再成立。截至7月10日，42只银行股中有27只年内跌幅超过5%，使得投资者更加关注股价的稳定性和股息的性价比。

每股股息下降的原因

6月底，重庆银行调整分红方案的公告引起了市场的关注。公告指出，由于“重银转债”转股，重庆银行的普通股总股本增加了约1.5亿股，导致每股分红金额略有下降。业内人士认为，从长期来看，可转债投资者在股价低迷时转股，反映了对未来趋势的看好，这对银行补充核心一级资本和缓解未来兑付压力是有利的。但对于关注分红的投资者而言，股本增加意味着每股红利被摊薄。

总体来看，尽管上市银行的总分红较2024年增加了超过130亿元，但有14家银行的每股股息出现了下降，这主要是由于分红增幅未能完全抵消股本扩张的影响。

市场对银行股的判断逻辑变化

随着分红实施的结束和半年报的即将披露，市场对银行股的判断逻辑也在发生变化。国资系股东作为银行股权结构的稳定力量，今年以来呈现增持态势，增强了银行经营的稳定性。与此同时，证金公司对银行股普遍减持，但预计对市场的影响有限。

保险资金近年来持续增配银行股，在银行总股本中的比例达到4.9%，在自由流通盘中持股比重处于较高水平，未来在银行板块的配置比例和投资力度仍有提升空间。而主动基金对银行股的配置比例有所下降，被动基金和北向资金的持股比例也有所下降，这主要受市场风格的影响，未来配置空间随着风格切换可能有所修复。