北京报道

“人类不会永远生活在摇篮里。”探索宇宙是人类永恒的愿望。今年6月，SpaceX在纳斯达克上市，创下全球最大IPO募资纪录，资本市场为其长期价值开出万亿级定价，尽管公司尚未实现盈利。

这一资本热潮也点燃了中国商业航天的投资热情。一家商业航天卫星应用企业正计划进行B轮融资，技术负责人表示：“现在找我的投资人太多，回复不过来。”

中国商业航天产业正处于快速扩张期，2025年产业规模已达1.01万亿元，同比增长近7%，融资总额约186亿元，同比增长32%，创下历史新高。预计到2030年，产业规模将增至1.67万亿元。

在这样的背景下，企业对银行中长期债权资金的需求也在增加。商业航天是一个高投入、长周期回报的领域，虽然具有战略价值和市场潜力，但也伴随着高风险和不确定性。

在降低不良率的压力下，风险容忍度较低的银行如何投资商业航天产业？企业需要怎样的债权资金支持？

重构授信评价逻辑

商业航天企业的核心竞争力在于自主知识产权、核心算法和研发团队等无形资产，而处于研发攻坚期的企业往往持续亏损、现金流不足。

这意味着，银行传统的现金流为核心的贴现估值模型已不再适用于硬科技企业。例如，SpaceX的估值就无法用传统模型计算，但其市值确实高达两万亿美元。

为了适应商业航天等硬科技产业的发展，商业银行需要调整授信评价逻辑，将科技软实力纳入核心评审维度。例如，兴业银行推出了“技术流”授信评价体系，提升科技指标的评审权重至近30%，弱化不动产抵押和短期利润指标的约束。

通过这套体系，兴业银行北京分行投资银行部相关负责人介绍，该行为智连安全技术壁垒、产业前景综合研判后，一次性批复了1000万元纯信用授信，资金全部用于卫星研发、装备量产与市场拓展。

资金期限错配矛盾

商业航天企业的资金需求与银行传统信贷产品存在期限错配。商业航天领域的资金投入大、回报周期长，与银行传统流动资金贷款期限不匹配，存在“短钱长投”的问题。

为了解决这一问题，部分银行推出了专属中长期信贷工具，延长贷款期限。例如，兴业银行为国内某民营火箭企业提供了1亿元的中期流动资金专项授信，并推出了科技企业研发贷（空天专项版），流动资金贷款期限最长5年，固定资产贷款期限最长10年。

破解行业融资“马太效应”

目前，资本涌向商业航天赛道，但资金流向高度集中。银行通过供应链金融、园区批量授信等模式，解决配套小微企业无充足授信额度的问题。

例如，民生银行推出“民生E链”系列产品，以供应链交易数据、物流数据为核心评估依据，批量化获取优质中小微科创客户。

此外，国资产业基金、市场化私募股权机构、银行系股权投资平台形成差异化互补格局，为行业提供“耐心资本”。